存储暴利时代落幕，模组厂盈利回归常态，DRAM 紧缺程度高于 NAND

本轮存储涨价周期里模组厂靠早年低价囤货赚高额差价的阶段已经结束，低价库存基本消耗完毕，新采购颗粒成本处在高位，模组厂毛利率会慢慢回落至正常经营水平，不再有库存价差带来的超额暴利，同时 DRAM 和 NAND 供需出现明显分化，NAND 整体供给相对平稳，DRAM 因为 HBM 持续挤占晶圆产能、原厂配额收紧，紧缺程度更强，明年上半年 DRAM 供货配额依旧紧张，当前存储价格进入高原区间，向上大涨空间有限，原厂库存偏低、控量保价意愿强，价格也很难快速下跌，市场进入难涨难跌的拉锯状态，下游品牌采购变得保守，只按需拿货，整个存储行业的盈利重心从模组环节重新回到上游晶圆原厂。

行情与供需对比表

模组厂暴利消失的核心原因清单

1. 低价库存红利耗尽：上一轮行业低谷期囤积的低成本颗粒基本卖完，后续补货都是涨价后的高价颗粒，没有低成本库存带来的超额价差。
2. 行业从涨价红利变成加工收益：模组厂的利润来源从 “囤货涨价套利”，回归到封装、测试、品质管控、渠道服务的正常加工毛利。
3. 上游原厂话语权更强：三大原厂控量保价，颗粒定价权掌握在晶圆厂手里，模组厂只是价格接受方，议价能力偏弱。
4. 下游采购趋于谨慎：PC、消费电子终端需求偏弱，品牌方不会大批量囤货，按需采购，减少模组厂批量倒卖的机会。

DRAM 比 NAND 更紧缺的底层逻辑

• 产能分流：三星、SK 海力士、美光把大量 DRAM 晶圆投向 HBM，HBM 堆叠工艺损耗晶圆，同等晶圆产出的有效存储容量远低于普通 DRAM，直接压缩通用 DDR 供给。
• 扩产周期差异：DRAM 先进产线、HBM 产线建设调试周期很长；NAND 依靠层数提升，位元扩容速度更快，供给弹性更高。
• 订单结构：AI 服务器对通用 DRAM 需求持续稳定，很多产能被长协订单锁定；NAND 新增产能释放更快，SSD、消费盘的供给缓冲更大。

对不同角色的影响

模组厂商

盈利回归常态，业绩不再有爆发式增长，比拼的是供应链稳定能力、品质管控、客户资源，单纯靠囤货暴富的模式失效。

装机、采购用户

内存、内存条很难迎来大幅降价，价格高位震荡；SSD 供给相对宽松，SSD 价格弹性会比内存更好。

上游原厂

依旧是本轮周期最大受益者，控量保价策略下，原厂利润韧性远高于下游模组环节。

后续跟踪重点信号

1. DRAM 原厂下一季度供货配额调整通知
2. HBM 投片占比是否继续抬升，进一步挤压通用 DRAM
3. NAND 高层数良率爬坡进度，新增产能释放节奏
4. 下游 PC、服务器、AI 客户的实际拉货需求变化

【相关 FAQ】

问题 1：存储暴利终结、模组厂获利回归常态，DRAM 比 NAND 更紧缺，模组厂之前暴利是怎么来的？

回答 1：存储暴利阶段模组厂的超额利润来自周期底部囤积的低价颗粒，在存储涨价周期卖出赚取库存价差；现在低价库存消耗完，拿货成本抬升，模组厂获利回归常态，同时 DRAM 因为 HBM 挤占产能，紧缺程度高于 NAND。

问题 2：DRAM 比 NAND 更紧缺，为什么 NAND 供给相对更好，两者的核心差别在哪？

回答 2：DRAM 比 NAND 更紧缺，核心是 DRAM 晶圆大量被 HBM 占用，HBM 消耗晶圆多、挤占通用 DDR 产能；NAND 依靠堆叠层数提升扩容，产能释放速度更快，供给弹性更强，所以紧缺程度弱于 DRAM。

问题 3：存储暴利终结之后，模组厂是不是就没有赚钱机会了？

回答 3：存储暴利终结不等于模组厂不赚钱，只是靠囤货吃涨价红利的超额收益消失，模组厂获利回归常态，利润来自封装加工、品质、渠道服务，稳定经营的模组厂商依旧可以获得合理毛利。

问题 4：DRAM 比 NAND 更紧缺，是不是意味着内存条会持续大涨？

回答 4：DRAM 虽然比 NAND 更紧缺，但当前存储价格已经进入高原区间，上涨空间有限，原厂控量保价，价格很难大跌，整体是高位震荡，不会持续快速大涨。

【参考资料】

[2026-11-09]（存储暴利终结！模组厂获利回归常态：DRAM 比 NAND 更紧缺）太平洋科技

[2026-11-09]（存储模组盈利拐点来临，低价库存红利出清）快科技

[2026-10-13]（存储产业链分化：模组厂暴利时代正在结束）新浪财经

[2026-08-16]（DRAM、NAND 供需分化，HBM 持续挤压通用 DRAM 供给）财联社

【免责声明】

本文仅为存储产业资讯整理，DRAM、NAND 现货价格、原厂配额、供需格局会随原厂扩产、AI 需求、终端采购动态变化；本文不构成存储颗粒、模组采购、存储板块股票投资建议，相关经营和价格判断以原厂公告、集邦咨询等机构最新报告为准。